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신안산선, ITX-마음… 다원시스발 계약 해지 뉴스가 이어지던 사이, 실제 공백을 메운 곳은 이미 정해지고 있었습니다. 현대로템이 신안산선 전동차 공급자로 확정되고, 코레일 대형 전동차 입찰에서도 우위를 점하면서 '재발주 수혜'가 뉴스에서 실적으로 옮겨가는 단계에 접어들었습니다.

다만 수혜라는 단어만으로 투자 판단을 내리기엔 이릅니다. 계약 규모, 납기 조건, 경쟁사 동향까지 구체적으로 짚어봐야 실제로 현대로템 주가에 어떤 의미인지 판단할 수 있습니다.

신안산선 민간투자사업 주관사인 포스코이앤씨는 2026년 1월 8일 다원시스에 계약 해지를 통보했습니다. 2019년 체결된 1447억원 규모 계약이었지만, 해지 시점까지 단 한 량도 납품되지 못한 상태였습니다.

불과 약 3주 만인 1월 30일, 포스코이앤씨는 현대로템과 2353억원 규모의 신규 공급 계약을 체결했습니다. 계약 기간은 2026년 1월 30일부터 2028년 12월 31일까지이며, 이는 현대로템 최근 매출액의 약 5.4% 수준입니다. 다만 공급사 변경 여파로 신안산선 개통 시기는 당초 목표보다 늦춰진 2028년 말 이후로 조정될 전망입니다.

신안산선 이전에도 흐름은 감지됐습니다. 코레일이 발주한 전동차 156칸(1호선 140칸, 수인분당선 12칸, 서해선 4칸) 입찰에서 현대로템은 기술평가 95.15점을 받아 우진산전(90.71점)을 앞섰고, 로만시스는 기준점을 넘지 못해 탈락했습니다. 현대로템이 국내에서 100칸 이상 대규모 전동차 물량을 수주한 것은 2019년 코레일 448칸 사업 이후 약 6년 만입니다.

여기에 국토교통부가 공고한 ITX-마음 146칸 재발주, 남은 184칸의 추가 입찰까지 더해지면 올해 이후 국내 철도차량 발주 규모 자체가 예년보다 커질 가능성이 있습니다.

현대로템이 신안산선을 짧은 시간 안에 따낼 수 있었던 배경에는 촉박한 납기를 맞추겠다는 제안이 있었습니다. 제작 기간 단축을 위해 기존 충청권광역철도 전동차 설계를 최대한 활용하는 방안이 검토됐는데, 이 경우 신안산선이 대비해온 '중련운행(편성 연결 운행)'이 어려워질 수 있다는 지적도 나옵니다. 전두부 형상을 다시 설계하려면 수개월이 추가로 소요되기 때문에, 이 부분은 국토부·발주처와의 조율 결과에 따라 향후 노선 운영 계획에 영향을 줄 수 있는 변수입니다.

또한 신규 수주가 늘어날수록 제작 초기 단계에 투입되는 원재료·인건비 부담이 먼저 발생하는 구조이기 때문에, 계약 체결 자체가 곧바로 분기 실적 개선으로 직결되지는 않는다는 점도 함께 봐야 합니다.

Q. 신안산선 개통은 언제로 예상되나요?

현대로템과의 납기가 2028년 말로 설정되면서, 애초 목표였던 시점보다 개통이 늦춰질 가능성이 있습니다. 공사 진행률 등 다른 변수도 함께 영향을 줍니다.

Q. 현대로템이 모든 재발주 물량을 가져가나요?

코레일 156칸 입찰에서 우진산전도 기준 점수를 넘겨 경쟁에 참여했던 만큼, 앞으로 남은 발주에서도 우진산전을 비롯한 다른 제작사들과 경쟁 구도가 이어질 수 있습니다.

Q. 계약 체결이 바로 주가에 반영되나요?

수주 소식은 재료가 되지만, 실제 이익은 제작 진척률과 원가율에 따라 여러 분기에 걸쳐 나눠 인식됩니다. 계약 발표와 실적 반영 시점을 구분해서 볼 필요가 있습니다.

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